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来源：券商中国

时隔三年后
，ETF-FOF迎来大扩容 。

证监会官网信息显示，截至9月5日 ，一共有12家机构申报了17只ETF-FOF
，其中16只在2025年内申报
。包括9月4日和9月1日申报的2只产品在内，平安基金等公募旗下的ETF-FOF已不少于4只 ，招商基金、鹏扬基金等申报的ETF-FOF不少于2只。

基金公司对ETF-FOF的本轮布局
，得益于市场行情回暖 、ETF规模突破5万亿元等因素 。但由于ETF品种日趋多样复杂，这对基金经理的资产配置能力也提出更高要求
。

十多家基金公司布局ETF-FOF

从产品分类上看 ，ETF-FOF不是ETF产品
，而是一种将80%以上非现金底层资产配置ETF的公募FOF产品。在此之前，FOF以主动管理型基金为配置对象 ，较少聚焦被动指数基金 。在基金公司大力布局之下，ETF-FOF逐渐成为FOF中的创新型产品
。

根据Wind统计
，9月5日正在发行的ETF-FOF有兴证全球盈丰多元配置三个月持有（ETF-FOF）等产品。从招募说明书来看，这是一只权益型FOF ，投资于权益类资产的比例为基金资产的60%-95%
，投资公募基金的资产比例不低于80%，其中投资于ETF的比例不低于非现金基金资产的80% 。二季度以来 ，已有中欧积极多元配置3个月持有
、平安盈轩90天持有期两只ETF-FOF成立
，成立规模均在5亿元以上，合计有效认购户数接近1万户
。其中 ，平安盈轩90天持有期是一只债券型FOF。

和成立产品相比
，申报ETF-FOF的产品和基金公司更为可观 。根据证监会官网，截至9月5日 ，全市场一共有来自12家机构的17只ETF-FOF申报
，其中16只产品是在2025年申报。9月4日和9月1日，平安基金先后申报平安盈顺和平安盈安两只产品 ，加上此前申报的平安盈达和平安盈轩，平安基金旗下的ETF-FOF已不少于4只
。

9月以来
，还有华富基金、富国基金 、招商基金三家公募申报了ETF-FOF。8月和7月，鹏扬基金上报两只ETF-FOF ，浦银安盛基金
、招商基金、博时基金均有ETF-FOF上报 。而在今年上半年
，则有大成基金 、上银基金
、中欧基金、兴证全球基金等公募上报ETF-FOF
。

上述ETF-FOF在获批后，将陆续进入发行 、成立、运作环节。截至9月5日 ，17只产品中仅有2只成立 。

行情回暖和ETF蓬勃发展是助推手

实际上
，基金业内很早之前就已提出ETF-FOF设想，以此作为FOF创新的细分方向
。2021年在交易所推动下 ，来自工银瑞信
、富国、华夏 、万家等公募旗下的ETF-FOF成立
，成为最早一批“吃螃蟹者 ”。

以华夏优选配置（FOF-LOF）为例，该基金成立于2021年12月 ，募集规模5.35亿元 。该基金发行时的招募说明书显示
，该基金投资于股票型ETF的比例不低于基金资产的 80%
。从该基金最新发布的2025年中报来看，其基金资产的仓位高达93.61% ，前十大重仓的ETF包括了富国中证800银行ETF
、华夏恒生ETF、鹏扬中证数字经济ETF 、博时上证超大盘ETF等。

成立于2021年11月的工银睿智进取一年封闭（FOF-LOF），投资于股票型ETF的资产占基金资产的比例为80%—95%
，截至2025年上半年末基金资产的持仓仓位同样在90%以上，前十大重仓基金有港股通互联网ETF
、港股创新药ETF、科创芯片ETF等 。

由于2021年以来FOF整体发展情况颇为平淡 ，早期的ETF-FOF试点并没有进一步扩大
。直到2025年
，在市场行情回暖和ETF整体规模突破5万亿元等有利条件下，基金公司重启动ETF-FOF布局。中信证券统计显示 ，截至2025年二季度
，FOF重仓持有ETF的占比约为9.2%，上半年主要增持短融ETF和港股ETF 。

“国内ETF产品体系日益完善 ，数量超过1200只
，规模超5万亿元，涵盖宽基 、行业主题
、商品、跨境等多元产品线 ，为FOF提供了更低成本 、更高效率和更强透明度的底层资产。
”工银瑞信基金FOF投资部基金经理周崟对券商中国记者表示
，相较传统主动基金，ETF在费率
、流动性、透明度 、风格持续性方面具有显著优势 ，有助于提升FOF产品的可解释度与可管理度
。

对资产配置能力提出更高要求

随着ETF-FOF兴起，业内人士对FOF发展前景寄予厚望。但由于ETF品种日趋多样复杂
，这对基金经理的资产配置能力也提出更高要求 。

“FOF未来的核心竞争力不止于专业选股，而更在于多元配置
。”兴证全球基金的基金经理刘水清表示 ，相较于单类别投资工具
，FOF能在权益、固收
、商品、黄金 、海外等多元资产中寻找更优组合。这种“配置工具箱 ”式的管理，是普通投资者甚至单一策略基金难以独立实现的 。

但这也需具备相应的资产配置能力
。刘水清认为 ，首先需要的是基准框架搭建能力
，其次是在这基础上做出超额收益的能力。此外，捕捉各类套利和定价失真机会的能力也很重要 ，包括利用QDII折溢价的情况进行套利
，或参与网下IPO的机会，或者大宗交易来取得超额收益 。

晨星（中国）基金研究中心高级分析师吴粤宁表示 ，FOF配置ETF考验的是管理人大类资产配置能力
。基金经理不仅需要扎实的宏观经济分析和市场洞察力
，还需要具备灵活调仓能力和回撤控制功底。此外，ETF产品范围广泛 ，基金经理需深入研究行业和主题配置策略，优化投资组合的收益风险比 。

面临的挑战方面
，周崟表示，当前市场环境下做资产轮动的难度较大 ，尤其是近几年市场频繁受到各种冲击因素影响
，资产配置方法和模型容易失效；部分ETF工具流动性不足
、跟踪误差大等
。后续随着ETF-FOF产品数量增加，可能会趋于同质化 ，需在策略创新与差异化竞争中形成核心优势。

责编：罗晓霞

排版：刘珺宇

校对：廖胜超