百济神州、恒瑞医药A股以及港股股价大跌
。

　　9月11日上午 ，A股以及港股市场开盘后
，多只医药股出现大跌。

　　截至上午10点45分，A股创新药概念股板块 ，八成多个股出现下跌；港股医疗保健板块
，多达50只个股跌幅超过4% 。其中创新药龙头企业之一，百济神州（688235.SH 、06160.HK）
、恒瑞医药（600276.SH、01276.HK）A股以及港股股价跌幅均在4%以上
。

　　这背后是有报道称 ，美国政府正研议一项行政命令
，打算严格限制来自中国的实验性药物与临床数据，以应对中国生物科技崛起对美国产业的威胁 ，草案内容包括把美企收购中国新药纳入外国投资委员会（CFIUS）强制审查，并提高中国临床试验数据的FDA审核门槛
，同时鼓励药品本土生产与采购。

　　今年以来，A股以及港股的医药股迎来了一波复苏行情 ，不少跨国药企来中国扫货创新药管线
，中国创新药迎来价值重估 。

　　根据医药魔方数据，2025年上半年 ，全球医药交易数量达456笔
，同比增长32%；首付款总额达118亿美元，同比激增136%；交易总金额高达1304亿美元 ，同比增长58%。全球交易数量与金额均呈现显著上升态势
，其中，涉及中国的交易贡献了近50%的总金额和超过30%的交易数量
。无论交易金额和总数 ，中国企业在全球创新药中价值得到进一步认可。新药授权出海不仅扩大了市场空间
，还为中国创新药企业提前获得研发的回报，继续增加研发投入 。

　　假如上述传闻实施的话 ，对中国创新药出海影响到底有多大？

　　医药魔方董事长周立运对第一财经记者表示，假如传闻实施的话
，不管是对中国医药界，还是美国医药界 ，都是一种利空
。中国医药市场跟美国市场处于互相需要关系
，中国药企需要拓展更大的市场，而随着新的医疗技术迭代越来越快 ，中国的研发效率更高
，且研发成本更低，同时选择更多 ，如果美国企业依赖自身开发的话
，不仅成本增加了，会影响新的疗法在美国上市进度 ，美国民众也无法使用上成本更低的创新药。

　　值得注意的是
，当前在中国扫货创新药管线的，不只有美国跨国药企 ，还有不少欧洲跨国药企 。

　　“在跨国药企面临专利悬崖挑战 、急需补充管线的背景下，若美国跨国药企无法购买到中国成本更低的创新药管线
，也会削弱美国跨国药企与欧洲跨国药企之间的竞争力，因此 ，会引发美国跨国药企发展焦虑
。 ”周立运表示。

　　一位多年从事国际医药合作的人士对第一财经记者表示
，此次的传闻，连同过往美国总统特朗普宣称要增加关税
、签署有关行政法案、制定医药产业回流政策 、成立生物技术合作联盟等一系列做法 ，均有限制中国医药产业发展的浓厚色彩 。此次传闻
，可谓是见怪不怪
。美方近期多次宣称要降低其国内药品价格，但这个主要障碍在美国国内 ，该传闻后续进一步推进与当前的产业层面的合作主流不符
，未来推动生效并不乐观。

　　另有业内人士对第一财经记者表示，当前美国这个政策传闻影响有限 ，政策本身还处于早期探讨阶段
，整个政策牵涉的主体相当复杂，既有跨国药企 ，也有生物科技企业，还涉及不同国家药企（例如欧洲）
，博弈预计会很复杂 。

　　不过，该传闻再度给中国创新药出海敲响了一些警钟
。

　　“美国是全球最大的医药市场 ，但要以中国药企、中国药品为主去占领这个市场
，难度是越来越大的，这意味着中国创新药企在美国的出海之路 ，注定会面临很多挑战。
”周立运表示
，这也提示我们，中国创新药企仍然要继续做大中国本土市场 ，虽然中国是全球第二大医药市场
，仍与美国医药市场存在很大差距，也与中国本身的人口基数医疗需求不匹配 ，中国层面仍需要给予创新药更好的发展土壤
，给予创新药更好的商业化回报空间；另外，中国药企在寻求出海的过程中 ，也要考虑发展美国之外的市场，中国层面仍需要推动与其他国家之间的监管数据互认 。

　　上述从事国际医药合作的人士表示
，此次传闻利空在资本市场进行了初步释放，中长期看也为中国创新药企拓展国际市场留出了应对空间。中国创新药发展能取得今天的成绩主要是国内政策
、资本投入、人才红利和国内市场需求等共同作用的结果 ，美国作为全球创新药第一大市场固然发挥了重要作用
，但随着国内医保改革推进 、潜在需求释放等内需托底，以及创新药企国际合作多元化的推动 ，中国药企对美市场的依赖降低也会成为长期趋势
。