来源：首席经济学家论坛　

　　下任美联储主席的3位候选人均属于鸽派，市场对此已有充分预期 ，因此更大的影响因素在于
，谁当选会更大程度上削弱美联储的独立性 。

　　现任美联储主席鲍威尔的任期将在2026年5月结束，且大概率不会获得连任 ，近期美国总统特朗普可能将提名下一任美联储主席
。

　　1
、美联储主席的人事任命规则如何？

　　美联储主席同时兼任理事
，其中主席的任期是4年，可以无限期连任；理事的任期是14年 ，到期后不能连任。美联储主席由总统提名
，并需要获得参议院半数以上投票通过 。总统无权直接解雇美联储主席，仅能借由“渎职、失职或重大过失 ”启动司法控诉来罢免 ，但在历史上未有过先例
。

　　鲍威尔的主席任期将在2026年5月15日结束，理事任期将在2028年1月31日结束。因此
，若鲍威尔不再连任主席，仍可以继续以理事身份参与货币政策决策 ，只是话语权会减弱 。

　　2 、下任美联储主席的候选人及其政策主张如何？

　　目前特朗普未明确表示将提名谁担任下一任美联储主席
，此前媒体报道的人选多达十余位，不过9月5日特朗普表示 ，已将人选范围缩小至3人
，分别是：沃勒（现任美联储理事）
、哈塞特（现任国家经济委员会主任）、沃什（目前无体制内任职，曾担任过美联储理事和政府经济部门要职）。

　　在货币政策观点方面 ，三人均属于鸽派
，认为美联储应立即降息，关税对通胀的影响有限
。在美联储独立性方面 ，沃勒强调美联储必须保持独立性
，哈塞特和沃什则在一定程度上对美联储独立性持摇摆态度，尤其是沃什 ，认为美联储货币政策需要配合财政政策，甚至表示特朗普对美联储施压是正确的。

　　3 、特朗普可能什么时间提名？

　　通常而言
，对下一任美联储主席的提名不应过早公布，因为这样会让市场认为美联储存在“影子主席
” ，从而令现任主席的话语权大幅削弱 。从过去4次换届情况来看
，最早一次是提前114天提名，最晚一次是提前70天提名 ，平均94天
。

　　参考历史经验
，特朗普提名下一任主席的时间可能在2026年2月前后。不过，考虑到特朗普对鲍威尔的政策立场十分不满 ，不排除会提前较长时间提名下一任主席
，从而很大程度上“架空”鲍威尔 。

　　4
、谁获得提名的可能性最大？

　　博彩网站Polymarket交易结果显示，截至9月7日 ，沃勒获得提名的概率最大为36%
，其次是哈塞特26%、沃什16%
。过去一个月沃勒的概率始终保持领先且较为稳定，近两天哈塞特的概率则明显上升。

　　美国银行8月底进行的全球基金经理调查显示 ，专业投资者中有20%认为沃勒会获得提名，其次分别是哈塞特19% 、沃什15% 。

　　CNBC8月20日进行的调查显示
，在下一任美联储主席“将会是谁 ”的问题上，受访者排名结果是：哈塞特、沃勒
、沃什、布拉德 、鲍曼 ，而在“应该是谁”的问题上
，排名变成了：沃什
、沃勒、布拉德 、哈塞特
、鲍曼
。换言之，受访者普遍认为哈塞特最有可能成为下一任美联储主席 ，但沃什最能胜任。

　　历史上看
，历任美联储主席大多曾担任过美联储理事，或者至少曾在金融机构有丰富的任职经历 ，从这个角度看
，哈塞特并不是很匹配，这也是专业人士认为沃什和沃勒比哈塞特更能胜任的原因之一 。沃什虽然有过美联储理事的任职经历 ，但已是十多年前
。综合看
，市场认为沃勒当选概率最高较为合理。不过，哈塞特作为国家经济委员会主席 ，并且曾是特朗普的经济顾问，与特朗普日常接触更加紧密
，很多经济政策也与特朗普高度一致，因此更受特朗普青睐 。

　　5、以史为鉴 ，美联储主席换人对大类资产有何影响？

　　我们复盘了过去4次美联储主席换届时期的大类资产表现
，具体看：

　　提名前3个月：美股大多表现不佳，美债收益率无一致规律 ，美元指数大多偏弱
，黄金大多偏强。这反映出，下任主席确定前 ，市场风险偏好往往承压
。

　　提名后3个月：美股表现均有明显好转
，美债收益率大多上行，美元指数和黄金走势无一致规律。这反映出 ，下任主席确定后
，市场风险偏好往往有所回暖，但由于新主席的政策立场不同 ，美元和黄金走势也存在差异 。

　　下任美联储主席的3位候选人均属于鸽派，市场对此已有充分预期
，因此更大的影响因素在于，谁当选会更大程度上削弱美联储的独立性
。相比之下 ，沃勒更坚持美联储独立性
，其他两人则对特朗普更加顺从。因此，若沃勒获得提名 ，市场可能交易美联储降息空间仍主要取决于经济基本面
，资产定价也是如此；若另外两人获得提名，市场可能交易美联储丧失独立性 ，降息空间更大
，这会导致美股和黄金更容易上涨 、美债收益率和美元指数更容易下行 。

　　（作者系国盛证券首席经济学家
、中国首席经济学家论坛理事）